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摩根大通 中国首席经济学家 朱海斌    拜登政府 刺激 政策,在执行过程中会否过度?  朱海斌认为,中美两个大国在面对 新冠 疫情冲击时,所采取的应对政策与2008年金融危机时采取的政策正好是相反的,两国之间似乎实现了一种位置互换。


    他继续讲道:“在新冠疫情这一轮危机来临之后,中国采取的刺激政策其实是非常克制的。


  事实上,中国也是第一个正在逐步退出疫情刺激政策的国家,今年的宏观和货币政策会逐步回归正常化。


  ”  反观 美国,吸取了2008年政策 推出过慢过缓的教训,所以在去年出现公共疫情危机之后,美国的政策反应速度非常快,且(操作总量)上也是非常大的。


    他表示,今天大家也讨论了很多关于美联储的超宽松货币政策什么时候会退出、什么时候开始加息等。


    近期,拜登政府出台了1.9万亿美元财政刺激政策,随后 计划推出2万亿美元的基建计划,对于如此大规模的刺激计划,朱海斌认为是有其合理性的。


    他的观点是:美国的经济还没有回到正常状态,目前还有大概八百万的失业人口,在此前提下,美国政府再进一步推出持续的刺激,是一个合理的政策选择。


    “政策整个方向是没有太大问题的,但是,是不是在执行过程中会有些过度?以后会导致一些问题。


  ”他说道。


    这一担忧,未来或诱发“布雷顿森林体系崩溃”式局面外汇美元周二连续第四个交易日下跌,兑 一篮子货币触及2月下旬以来最低,因人们对通胀 急升可能 推动美联储比 预期更早加息的担忧逐渐消退。


  美国国债收益率基本持平,因投资者越来越相信美联储暂时不会收紧宽松货币政策,尽管 令人担忧指标显示, 需求旺盛和供应短缺正在推动价格急升。


  WesternUnionBusinessSolutio高级 市场分析师JoeManimbo表示,“市场已接受美联储的预期,即通胀将 在短期内上升,但 在未来 几个月将趋于平稳并下降。


  人们的看法是,美联储在政策正常化方面可能会落后于其他央行。


  ”  印度疫情对需求的冲击待观察  未来, 消费需求对于金价也至关重要。


  但近期印度疫情重燃,这也令需求前景蒙上一层阴影。


    事实上,一季度在 全球 黄金ETF投资需求疲软之时,强劲的实物需求弥补了黄金ETF的流出。


  一季度 金饰需求为477.4吨,同比上涨52%,与受疫情影响表现疲弱的2020年相比有明显提升。


  以金额计,全球金饰需求达275亿美元,是2013年以来最高的第一季度总额。


    其中,以中国和印度为代表的亚洲消费复苏尤为强劲。


  在经济向好、节日消费等多重因素的提振下,中国市场一季度金饰需求同比增长212%,达到191.1吨。


  作为仅次于中国的全球第二大黄金消费国,一季度印度对黄金的需求较去年同期增长37%,达到140吨。


    不过,印度疫情或将 动摇黄金消费量持续复苏的势头。


  由于印度各邦釆取封锁措施并限制人员流动,从而导致婚礼和重要节日庆祝活动被取消,往年二季度都是印度黄金消费旺季,2017~2019年三年平均黄金消费量约200吨。


    整体来看,二季度的宏观环境确实为黄金提供了向上的空间,但变数也仍存。


    重要的观察窗口有几个,首先是5~6月的非农 就业数据将决定美联储的态度是否会发生转变。


  面对不断上升的通胀压力,美联储是否会缩减购债规模成为市场关注的焦点。


  目前的主要分歧在于通胀的持续性以及就业市场的修复进程,一旦5~6月通胀岀现持续上升,且就业数据能够迎来好转,经济数据的配合或许会让美联储的宽松立场岀现动摇。


    其次, 美欧疫苗的接种情况也将成为左右金价波动的变量之一。


  根据目前美欧疫苗的接种速度进行线性外推来估算,美国最早能够在7月实现群体免疫,这无疑将给美国经济复苏注入一针强心剂,对于黄金多头而言并非好消息。


  BrianSack将近二十年前 担任美联储理事会货币和金融市场分析主管的时候,与同事主张用 前瞻性通胀预期指标来帮助指引政策。


  现在担任对冲基金DEShaw&Co.全球经济 董事的Sack称,若 5年/5年远期 盈亏平衡通胀率进一步上升,对美联储而言将是个问题。


  这项指标会 滤掉影响消费者价格的短期噪音,上月一度达到2.59%的七年高点,意味着在 2026-2030年,被美联储作为 目标的价格指数平均年涨幅料超过2%。


  也就是说,在投资者看来,美联储实际上正在实现2%的平均通胀目标。


  

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