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虽然人们认为大众行为是反映 价格的重要 因素，但 瓦莱里娅还是以价格 波动为手段来理解 市场行为的本质。
交易的基本原则是：市场行为反映价格波动。
然而，要知道影响市场的 每一个因素太难了。
太多 的人这样做，他们被各种可能性所淹没。
因此，瓦莱里娅建议采用相反的顺序：首先了解 价格趋势， 因为它也会影响市场行为。
她解释道/价格趋势会告诉你市场在 关注什么。
这是一个先发制人的技巧，但它确实可以帮助了解市场目前在哪里施力。
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风险提示：全球疫情大幅反弹。
报告正文 1． 主要数据 以美元计（下同）： 中国 4月 出口同比 增长32.3%， 预期增长24.1%， 前值增长30.6%。
中国4月 进口 同比增长43.1%，预期增长44%，前值增长38.1%。
中国4月贸易顺差为428.5亿美元，预期277亿美元，前值138亿美元。
2． 产能替代与需求扩张支撑出口强劲 4月出口同比增长32.3%（以美元计，下同），远超预期值24.1%，略高于前值。
本月同比高增长的主要原因仍有去年受疫情影响导致的基数效应，但今年4月的出口相对于2019年同期也增长36.3%，表现十分强劲。
我们在此前各月点评中始终强调出口不会像市场普遍预期一般很快 下降，而是将维持较长时间的强劲，如今再度得到验证。
分国别来看，4月中国对发达国家出口放缓，对发展中国家出口增加。
对美国出口 同比增速由53.34%下降至31.16%；对欧盟出口同比增速由45.9%下降至23.81%；对日本出口同比增速由7.63%下降至0.39%。
中国对东盟出口同比增速由14.42%上升至42.16%；对非洲出口同比增速由35.47%上升至63.32%；对拉丁美洲出口同比增速由18.24%上升至31.90%。
1-4月东盟为我第一大贸易伙伴，贸易金额占总额的14.8%。
今年3月份以来，全球疫情再度蔓延，其中发展中国家的严重程度远甚于发达国家，而与此同时中国出口也显示出对发达国家增速下降、而对发展中国家增速上升的特征、“对疫情严重的地区出口较多”表明“出口替代”的效应仍然非常明显。
具体商品出口情况呈现以下特点：第一，房地产后周期商品热度不减，汽车、家用电器、家具、灯具等商品出口增速仍位居前列，同比增速分别为88.87%、60.2%、59.65%、35.02%，大部分高于上月的同比增速。
第二，劳动密集型产品出口强劲。
玩具、服装、鞋靴等商品同比增速均接近或超过60%。
第三，防疫物资出口进一步回落。
纺织纱线的同比增速由上月的1.65%骤降到本月-16.87%的负增长，医疗器械出口增速也大幅回落。
出口商品的结构可以看出，目前中国各类商品的出口更加均衡，而非去年仅由防疫物资和电子产品的出口暴增而拉动总出口的情况。
而房地产和劳动密集型产品出口的增长不仅有产能替代的原因，还有需求增长的拉动。
疫情后各国都出台了较强的财政刺激，伴随着今年全球经济的共振复苏，总需求也不断走强。
成为支撑中国出口的重要原因。
所以，我们认为4月份出口强劲是产能替代和需求扩张双重原因导致的结果。
3． 进口有“虚高”成分 4月进口同比增长43.1%，略低于预期44%，前值增长38.1%，创2011年2月以来新高，相比2019年同期增长22.5%。
进口同比的大幅增长很大程度上是由于一年前同期的负增长。
两年复合增长率为10.7%，低于上月的16.7%。
分国别来看，中国从发达国家的进口同比增速下降，对美国的进口同比增速为51.65%，较上月下降了23.4个百分点；对日本的进口同比增速为25.45%。
较上月下降了4.95个百分点；而对欧盟的进口同比增速为43.28%，较上月增长了9.42个百分点；中国对以东盟为代表的发展中国家的进口同比增速上升，自东盟、非洲、拉丁美洲的进口同比增长率分别为40.64%，82.79%，41.33%，反映出我国进口结构也更加多元。
具体商品来看，主要商品中绝大多数进口同比保持增长。
汽车进口仍然保持高增长，同比达到222.01%，反映出国内汽车消费的强劲。
原材料类商品进口保持高增速，铁矿砂、原油、未锻轧铜及铜材、铜矿进口同比增长分别为89.56%、73.18%、67.24%、51.35%，除原油外涨幅均较上月有小幅下降，价格上涨是原材料进口额高增的主要原因。
农产品类涨幅回落，粮食进口同比增长72.9%，较上月大幅回落了60.3个百分点，大豆进口同比增长53.78%，较上月大幅回落了74.32个百分点。
总体来说，进口金额的高增反映出国内需求较旺盛，但不可否认的是大宗商品价格上涨在其中也起到了重要作用，进口有一定“虚高”的成分。
4． 人民币适度升值是缓解输入性通胀的手段 中国4月贸易顺差为428.5亿美元，大超预期277亿美元，前值138亿美元。
出口方面，我们认为“产能替代”与需求扩张的逻辑不会很快消退。
在全球经济共振复苏的背景下，中国出口有望保持较强势头，但工业品原材料价格的上涨给国内进口企业造成了较大压力，同时从国内PPI和CPI的剪刀差来看，价格从上游到下游的传导并不通畅。
面对“输入性通胀”，允许人民币适当升值可以缓解成本压力，将部分压力转移到出口端。
在2007年、2011年的“输入性通胀”阶段，人民币就出现了明显升值。
我们认为在当前出口强劲、进口虚高的背景下，这一措施是利大于弊的。
